수직적 임금격차와 주가변동성의 상관관계

Abstract

본 연구는 최고경영진-종업원의 수직적 임금격차와 기업의 주가변동성의 상관관계에 대해 살펴본다. 기업 내 수직적 임금격차는 토너먼트 경쟁을 통해 조직 혁신을 촉진하고 성과를 향상시키는 긍정적인 측면도 있으나, 경영진과 종업원 간에 대립적인 문화를 조성하고 노사관계를 불안정하게 만들어 기업 위험을 증가시킬 가능성이 존재한다. 수직적 임금격차의 영향에 대한 선행연구들은 기업의 성과에만 초점을 맞추어 온 바, 임금격차가 주가변동성 등 기업의 위험을 증가시킬 가능성에 대한 실증분석은 희소했다. 이에 본 연구는 국내 KOSPI 상장기업의 2013–2018년 기간의 자료를 사용하여 기업의 등기임원-종업원 간의 임금격차와 주가변동성의 관계를 분석하였다. 분석 결과, 임금격차가 큰 기업일수록 주가변동성이 높은 것으로 나타나 수직적 임금격차는 기업 내부의 갈등과 불안정성 을 증가시켜 주가위험을 증가시킬 수 있다는 주장을 지지하였다. 또한, 재무보고의 불투명성이 클수록, 기업지배구조가 약할수록 임금격 차와 주가변동성 간의 양의 상관관계를 완화하는 것으로 나타났다. 마지막으로 수직적 임금격차가 주가폭락위험과도 양의 상관관계를 지니는 것으로 나타나, 임금격차가 기업위험에 미치는 부정적 영향을 뒷받침한다. 본 연구는 수직적 임금격차와 기업성과의 관련성을 탐구한 선행연구를 확장하여 임금격차가 클수록 주가변동성으로 대리된 주가위험이 높아질 수 있음을 보여준 데 공헌점이 있다.