실제이익조정과 농협조합 최고경영자 교체와의 관련성

Abstract

[연구목적] 본 연구는 상호금융조합의 CEO(조합장) 교체가능성과 실물활동을 통한 이익조정(실제이익조정)과의 관련성을 검증한다. 또한 조합의 경영성과(수익성)가 CEO 교체에 미치는 영향도 분석하였다. 추가로 실제이익조정(real earnings management)과 CEO의 재임기간과의 관련성도 분석하였다. [연구방법] 2018년말 기준으로 자료가 이용가능한 1,117개 농협조합을 대상으로 2019년 3월 실시된 선거결과에 따른 CEO 교체여부와 CEO 임기중(2015년부터 2018년)의 조합의 실제이익조정과의 관련성을 분석한다. 우선, Roychowdhury(2006)의 방법을 참고하여 실제이익 조정(재량적 비신용사업손익)을 추정하였다. Hazarika 등(2012)의 분석방법을 이용하여 2019년 CEO 교체 더미변수(종속변수)에 대하여 실제이익조정을 관심변수로 하는 로지스틱 회귀분석을 하였다. 추가로 조합장의 재임기간을 종속변수로 하는 토빗 회귀분석을 실시하였다. [연구결과] 실제이익조정은 CEO 교체와 유의적인 양(＋)의 관계가 관찰되었다. 즉, 실제이익조정 수준이 높으면 CEO 교체의 가능성도 높아짐을 보였다. 또한 조합장 임기중 경영성과(수익성)가 높은 경우 CEO 교체가능성이 낮아짐도 확인되었다. [정책적 시사점] 본 연구는 상호금융조합의 CEO의 교체여부와 실제이익조정과의 관계를 분석함으로써 선행연구와의 차별성이 있다. CEO 교체에 대한 연구가 많지 않은 상황에서 주주총회를 통한 방식이 아닌 선거를 통해서 경영자의 이익조정행위가 견제될 수 있는 사례를 실증분석한 점에서 의의가 있다.