ESG와 투자효율성에 대한 실증연구

Abstract

본 연구에서는 ESG와 투자효율성 간 관계를 분석하였다. 기업 자원의 환경ㆍ사회ㆍ지배구조 요소에 배분을 의미하는 ESG경영이 투자효율성에 어떠한 영향을 미치는 지에 대하여 상반된 가설이 존재하므로 실증분석이 필요한 부분이다. 2011년부터 2020년까지 한국거래소 상장기업을 대상으로 ESG와 Tobin’s q 및 매출액성장률로 추정된 투자비효율성 간의 관계를 분석한 결과, 먼저 ESG등급 보유기업과 보유하지 않은 기업의 유의한 투자비효율성 차이는 발견되지 않았다. 그러나 ESG등급 수준은 투자비효율성과 유의한 부(-)의 관계를 갖는 것으로 나타났다. 환경, 사회 및 지배구조 등 ESG 요소별 등급과 투자효율성 관계를 검증한 결과 ESG 구성요소 중 사회적 요인이 투자비효율성을 유의하게 감소시키며 환경적 및 지배구조적 요 인은 유의한 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 본 연구는 세계적으로 ESG경영의 중요성이 확대되고 있는 상황에서 ESG가 기업의 투자 의사결정에 미치는 영향을 분석한 최초의 연구라는데 의의가 있다. 또한, 본 연구는 기업의 투자 의사결정에 있어서 ESG와 기업 내 대리인 문제 및 도덕적 해이 간 관계를 규명하여 학문적 및 실무적으로 시사하는 바가 클 것으로 기대한다.