기업의 사회적책임(CSR) 활동이 재무곤경 완화에 미치는 영향：기업수명주기를 중심으로

Abstract

본 연구는 기업의 사회적책임(CSR) 활동이 기업이 재무적 위기에 처할 가능성을 감소시켜주는지에 관해, 기업수명주기가 미치는 영향을 고려하여 살펴 본 연구이다. 2011－2018년 2,696 기업－년의 상장기업 표본을 대상으로, CSR의 대용치는 KEJI 지수로, 재무곤경은 Z－score, K－score, KZ index, WW index, 배당성향, 신용등급을 사용하였다. 기업수명주기는 Anthony and Ramesh (1992)의 국내 변형 버전 두 가지와 Dickinson(2011)의 측정치를 이용하였다. 회귀 분석 결과는 다음과 같다. OLS 분석 결과는 KEJI 지수로 측정한 CSR은 재무곤경의 가능성을 유의하게 감소시킴을 보여주었다. 이는 CSR이 기업의 위험을 감소시키며, 특히 재무곤경 가능성을 줄여준다는 기존 선행연구 흐름과 일치한다. 둘째, CSR이 재무곤경에 미치는 음(－)의 효과는 성숙기를 중심으로 가장 잘 나타났다. 이는 여유자원을 갖추고 경영자의 CSR에 대한 동기 및 시장의 CSR에 대한 기대가 성숙기에 가장 클 것이라는 예측을 확인시켜 준 결과이다. 기후변화대응, 팬대믹 등 현대의 경영 환경에서 CSR의 중요성은 어느 때보다 커져 있으며, 불확실성에 대한 고민의 깊이도 깊어졌다. 따라서 기업의 지속가능성(Sustainability) 측면에서 CSR과 재무곤경에 대한 분석은 연구 의의를 가진다고 보여진다. 선행연구에서 기업수명주기의 조절효과까지 살핀 연구는 드물고, 근본적으로는 재무적 건강도를 측정하는 재무곤경에 대한 관심이 경영성과에 대한 관심보다 적다고 할 수 있는 점에서 본 연구는 선행연구에 추가적인 기여가 있다고 본다.