감사인의 감사보수 및 시간당 감사보수의 증가가 정보이용자에게 문제가 되는가? 신용평가기관과 채권투자자로부터의 실증적 증거

Abstract

본 연구의 목적은 감사인의 총감사보수 및 시간당 감사보수의 증가가 기업신용등급 및 타인자본비용 결정에 있어 감사품질의 향상으로 인식되는지 혹은 감사위험의 증가로 인식되는지를 알아보는 데있다. 2017년 외감법의 개정으로 최근 감사인의 감사보수가 과거보다 급격히 증가하여 기업과 감사인간에 갈등이 발생하고 있다. 본 연구는 감사보수의 수준변수 대신 변동변수에 초점을 맞추어, 감사보수의 증가 또는 시간당 감사보수의 증가가 감사품질 향상 또는 감사위험 증가 중 어느 것으로 인지되는지를 기업평가에 전문성이 있는 신용평가기관 및 채권투자자의 시장반응을 통해 알아보았다. 이를위해 본 연구는 2011년부터 2020년까지의 유가증권 및 코스닥기업 자료를 이용하여 실증 분석하였다. 실증결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 감사보수의 변화 및 시간당 감사보수의 변화는 기업신용등급과 유의한 관계를 나타내지 않았다. 표본을 감사인 규모(Big 4 여부)별로 나누어 분석해도 감사보수 및 시간당 감사보수의 변화와 기업신용등급은 유의한 관계를 보이지 않았다. 둘째, 감사보수의 변화 및 시간당 감사보수의 변화는 타인자본비용과도 평균적으로 유의한 관계를 나타내지 않았다. 하지만, 감사인 규모별로 나누어 분석하면 Big 4 표본에서 시간당 감사보수가 증가할수록 타인자본비용이유의하게 낮아지는 것으로 나타났다. 반면 non-Big 4 표본에서는 앞서와 같은 결과를 관찰할 수 없었다. 셋째, 앞서의 결과들은 연속변수 대신 지시변수로 분석해도 대체로 일관된 증거를 보였다. 또한 민감도 분석에 의하면 앞서의 Big 4 감사인 표본에서 시간당 감사보수의 변화와 타인자본비용 간의음(-)의 관계가 주로 2017년 신외감법 공포 이후일 때 더 뚜렷하게 나타났다. 마지막으로, 추가분석에 따르면 시간당 감사보수 수준은 Big 4 표본에서 기업신용등급과 양(+)의 관계를, non-Big 4 표본에서 타인자본비용과 양(+)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 이상을 종합하면, 본 연구는 총 감사보수의 변화보다 감사인의 감사수익성을 나타내는 시간당 감사보수가 증가하면 기업에서 부채차입시 타인자본비용을 유의하게 낮춘다는 결과를 보여주고 있다. 이는 채권자들이 시간당 감사보수의 증가를 감사품질 향상으로 인지하여 긍정적으로 반응한 것으로 해석할 수있다. 또한 본 연구의 발견에서는 Big 4 감사인에게 감사받은 피감기업에서 시간당 감사보수가 높으면 신용등급에 긍정적인 영향을, 그러나 non-Big 4 감사인에서 시간당 감사보수가 높으면 타인자본비용에부정적인 영향이 있음을 보여주고 있다. 특히, 본 연구의 발견은 시간당 감사보수의 변화 및 수준에 대한 인지된 시장반응이 기업신용등급과 타인자본비용, 또는 감사인 규모별로 차별적임을 시사한다. 본 연구는 감사보수의 갈등이 경제계와 감사업계 간에 논란이 있는 상황에서 이와 관련된 실증적 증거를 시장반응을 통해서 살펴본 처음의 연구라는 점에서 의미가 있다. 따라서 본 연구의 경험적 증거는 규제당국 및 한국공인회계사회에게도 향후 정책수립에 유익한 시사점을 제공할 것으로 기대된다.