ESG 등급 차이 하에서 투자심리지수와 주가수익률의 관계에 대한 연구

Abstract

본 연구는 투자심리(비이성성)가 주가에 영향을 미칠 때 비재무적 ESG 요인이 어떠한 역할을 하고 있는지 검증한다. 구체적으로 2013년부터 2021년까지 9년간의 기간 동안 심리지수와 ESG 등급이 KOSPI 상장주식들의 주가수익률에 미치는 영향을 분석한다. 동 시점과 미래 누적수익률의 예측력을 검증함으로써 심리지수의 특성을 확인하고, ESG평가등급 및 개별 E, S, G 등급이 주가수익률에 어떠한 영향을 미치는지 검증한다. 연구결과에 의하면, 투자심리는 1~6개월 미래 주가수익률에 부의 영향을 가지고 있었으며, 이는 과열된 투자심리로 인해 왜곡된 가격이 회귀하는 것을 보여준다. 또한 투자심리가 수익률예측을 하는 과정에서 ESG 평가등급이 높을수록 과대평가가 더 크게 나타났다. 세부적으로는 E, S, G 개별 요인 중, G와 S의 순으로 영향력이 컸으며, E는 대부분의 기간 동안 유의성이 관찰되지 않았다. 본 연구는 ESG와 투자심리의 상호연관성에 대해 분석한 최초의 연구라는 점에서 기여도를 가진다.