중국의 IPO인하와 투자자 정서 간의 관계에 관한 연구

Abstract

본 연구의 목적은 중국의 IPO 발행시 가격 인하와 투자자 정서 간의 관계를 탐구하는 것이다. 이를 위해 IPO 인하는 IPO 인하율로 측정하였고, 투자자 정서는 양(+)의 상관관계가 있는 첫날 회전률과 음(-)의 상관관계가 있는 당첨률을 기준으로 측정 분석 하였다. 연구의 신뢰성과 효과성을 향상시키기 위해 발행 규모, 첫날 발행 가격 변동률, 그리고 IPO 신주 발행가격 같은 세 가지 통제 변수를 도입하였다. 본 연구는 2016년 1월부터 2020년12월까지의 기간 동안 중국 A주 시장에서 상장된 1399개 신주를 대상으로 다중 선형 회귀 모형을 활용하여 실증 분석을 실시하였다. 연구 결과에 따르면 IPO 인하율은 첫날 회전율 및 첫날 가격 변동률과 양(+)의 상관관계가 있으며, 당첨률 및 IPO 발행가는 음(-)의 상관관계가 있다는 것을 보여주었다. 본 연구의 결론은 IPO 인하가 투자자 정서 간의 상관성을 확인하였으며, 통제 변수에서 첫날 가격 변동률과 IPO 신주 발행가도 IPO 인하와 관련성이 있다는 것을 알 수 있었다. 본 연구에서는 IPO 시장의 안정성을 높이기 위해 정책적으로 변동성을 줄일 수 있는 방안과 투자자 교육을 강화해야 한다. 이를 통해 비합리적 투자 행동을 줄일 수 있고, 투자자들의 정서적 변동성도 줄일 수 있는 것이다. 또한, 중국 IPO 시장에 관심 있는 투자자들에게 중요한 참고 자료를 제공할 수 있는 것이다. 본 연구의 한계점은 중국 A주 시장에 대한 샘플의 제한적 범위와 시간적 변동성을 포함한 외부 요인들을 충분히 고려하지 않은 점에 있는 것이다. 향후 연구에서는 샘플 범위를 확대하고 시계열 분석을 통해 장기적인 변동성 분석이 필요할 것이다.