PEF 성과평가 방법론에 관한 고찰

Abstract

본 연구에서는 다양한 PEF 성과평가 방법론에 대해 기술하고 실제 PEF 자료를 이용해 이들평가방법론을 활용한 펀드의 성과를 측정했다. IRR 및 투자배수 등 전통적 성과측정 방법이 아닌 PME+, mPME, K-S PME등 PME 계열과 다이렉트 알파 방법 등에 대해 설명하고, 방법론별 성과를 측정한 후, 이들 방법론 간의 성과서열의 차이 분석을 실시했다. 30개 PEF의 수익률 및 현금흐름 자료를 이용해 성과를 분석한 결과 국내 PEF 성과는 비교적 양호한 것으로 나타났다. 평균 IRR은 12.0%, 평균 투자배수는 2.84로 전통적인 방법론 상의 측정치가 우수하게 나타났고 시장지수를 고려한 PME 계열 방법론을 적용해서도 IRR의 경우 7.58% 시장지수를 초과했고 투자배수는 0.57배 상회했다. 또한 자산가격결정모형을 활용해알파를 도출하는 다이렉트 알파 방법론을 적용해서도 결과는 유사하게 도출되었다. 특히 PME 계열 중 가장 우수한 방법론으로 평가받고 있는 K-S PME와 다이렉트 알파간의성과차이는 거의 존재하지 않는 것으로 밝혀졌다. 두 방법론 간 성과지표에 대한 서열 상관계수는 0.9 이상이었고 두 방법론과 IRR 및 투자배수간의 서열 상관계수도 유사하게 나타났다. PME 계열과 달리 다이렉트 알파의 경우 자산가격결정모형을 활용하고 초과수익률을 제공하므로 펀드간 비교 가능성이 더 높다는 측면에서 향후 PEF 성과평가 시 활용할 필요성이 제기된다고 할 수 있다.