기업지배구조 수준과 주주환원에 관한 연구：기업지배구조보고서상 핵심지표 준수를 중심으로

Abstract

본 연구는 기업의 지배구조 수준이 주주환원에 영향을 미치는지 실증분석하였다. 최근까지 한국기업들의 가치가 낮게 평가되고 있고, 그 원인으로 낮은 수준의 주주환원과 기업지배구조가 지목되고 있다. 본 연구는 기업지배구조 수준이 주주환원에 미치는 영향을 실증적으로 분석하기 위하여 2018년부터 2024년까지 공시된 기업지배구조보고서의 핵심지표 준수 여부를 이용하였다. 주요 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 기업지배구조보고서의 핵심지표 준수가 높은 기업일수록 주주환원이 유의하게 높게 나타났다. 구체적으로 핵심지표 합산, 주주 및 이사회 관련 핵심지표 준수가 높은 기업일수록 주주환원이 유의하게 높게 나타났으며, 감사기구 관련 핵심지표 준수는 주주환원에 유의하게 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 둘째, 2020년 12월 29일 이후 자산 2조 원 이상 상장기업을 대상으로 한 감사위원 분리선출 의무화 정책은 정책 대상 기업들의 주주환원을 높이는 정책 효과가 있는 것으로 나타났다. 이는 기업지배구조 개선이 주주환원의 증대로 이어질 수 있음을 보여준다. 구체적으로 이사회의 독립성 확보, 주주 권익 보호, 감사위원 분리선출과 같은 기업지배구조 개선을 위한 활동과 제도가 기업의 주주환원 증대시키는 효과적인 수단이 될 수 있음을 의미한다. 본 연구는 기업지배구조 수준이 주주환원에 유의적인 영향을 미치고 있음을 보여주었다는 데에 의의가 있다.