CoVaR를 이용한 주식시장 리스크 변동에 관한 연구 - 한국과 중국 주식시장 비교 -

Abstract

본 연구의 목적은 한국과 중국 증권시장의 시장리스크에 대한 내부적·외부적 반응 정도에 대한 비교 분석을목적으로 한다. CoVaR 모형을 이용하여 2005년부터 2019년까지의 미국 스탠더드 앤드 푸어스(S&P500), 영국런던지수(FTSE) 등 9개국의 주식시장 일일 데이터를 분석하였다. Eviews10 통계분석 소프트웨어를 이용하여데이터를 정리하였다. 본 연구는 한국과 중국 주식시장의 시장리스크 영향요인에 대한 실증분석을 통해다음과 같은 두 가지 결론을 발견하였다. 우선 한국과 중국 주식시장 분석에 의해 다른 외부 국가를 통해주식시장의 리스크가 국가에 전달 될 수 있는지 확인하고, 자국 내부 산업의 리스크가 자국의 전체 주식시장에영향을 미칠 수 있다는 것을 검증했다. 둘째, 한국 주식시장과 중국 주식시장에서 외부 및 내부 차이가 있다. 외부 영향 측면에서 유럽과 아시아 주식시장이 한국 주식시장에 미치는 영향이 거의 일치하다. 그러나 중국주식시장은 아시아 주식시장에 의한 충격이 더 크다. 내부 영향 측면에서 한국과 중국 주식시장에 영향을미치는 내부 요인이 다르다. 이에 따라 한국과 중국의 주식시장 리스크에 대한 대응과 발전을 위한 정책적제언을 하게 되었다. 한국은 선진 금융 시장에서 위기가 발생하였을 때 한국 증시에 미치는 리스크에 대하여대응 방안을 모색하여야 한다. 중국의 경우에는 주식시장을 지속적인 개방하고 선진 주식 시장과의 연계를강화해야 하며, 이와 함께 주식시장에 대한 외부 및 내부 영향의 영향을 줄이기 위해 시장 감독을 강화해야한다.