기업지배구조를 고려한 ESG 위원회와 신용등급간의 관련성

Abstract

[연구목적] 이사회내 하위 전문위원회로 ESG 위원회가 설치되므로 소유지배구조가 복합적으로 영향력을 행사할 가능성이 높을 것이다(Bolourian et al., 2021). 이에 본 연구는 ESG 위원회에 대한 국내 선행연구가 부족한 현 상황에서 ESG 위원회 도입 효과로 신용등급에미치는 영향력을 확인함에 있어, 기업 소유지배구조로 소유경영자 여부 및 외국인지분율을고려하고자 한다. [연구방법] 본 연구는 2016년에서 2020년까지의 유가증권 및 코스닥 시장에서 금융업을제외한 12월 결산 기업 중 각 모형별로 결측치를 제거하고 최대 758 기업－년에 대해 ESG 위원회와 신용등급 간의 OLS 회귀분석을 실시하였다. [연구결과] 가설을 검증한 결과, 소유경영자 기업에서 ESG 관련 위원회 설치로 회사채 신용등급이 더 높아진 결과를 보여 자본시장에서 부채조달비용이 감소하는 것을 파악할 수 있었다. 다음으로, ESG 위원회 설치로 높은 신용평가 등급을 부여받는 것은 외국인지분율이높은 기업에서만 더욱 두드러졌다. 추가분석으로 ESG 위원회의 독립성(ESG_ind) 및 활동성(ESG_freq)을 각각 관심변수로 설정하여 분석을 실시한 결과, ESG 위원회의 독립성 및 활동성이 각각 신용등급에 긍정적인 영향을 미치는 것은 소유경영자 기업에서만 보이는 것을확인할 수 있었다. 또한, 외국인투자자 지분비중을 고려한 연구에서는 ESG 위원회의 활동성이 신용등급에 유의적으로 긍정적인 영향을 보였다. 한편, ESG 위원회를 두 범주(적극적VS. 소극적 명칭)로 구분하여 분석한 결과, 적극적인 명칭의 위원회를 보유한 기업에서 소유경영자 기업 및 외국인지분율이 높을수록 각각 ESG 위원회가 신용등급을 개선하는 효과가 더 명확하게 나타났다. 마지막으로 경영자의 연령이 낮을수록 ESG 위원회가 신용등급에긍정적인 영향을 미치는 것을 확인하였다. [연구의 시사점] 본 연구는 ESG 위원회 도입이 자본시장의 타인자본비용 조달에 미치는효과를 실증적으로 분석함에 의해 기존 ESG 관련 연구의 확장에 기여한다. 또한, 기업의 소유지배구조로 소유경영자 여부 및 외국인지분율을 고려하여 분석을 실시하였다. 이를 통해이사회 내에 설치된 ESG 위원회가 의사결정을 실시함에 있어 이사회라는 단일지배구조와더불어 다른 지배구조의 영향력을 함께 내포한 복수의 지배구조가 함께 상호적으로 영향을미침을 확인하여 더 의미 있는 연구라고 볼 수 있다.