사회적 책임 활동과 기업가치 간의 관계에 대한 국제비교: 한국과 중국시장을 배경으로

Abstract

본 연구는 우리나라와 중국의 대표적인 CSR지수인 KEJI와 RKS지수를 이용하여 2011년부터 2013년까지 우리나라와 중국의 CSR활동이 기업가치에 미치는 영향을 비교분석하였다. 2000년대 중반부터 중국 정부는 여러 규제를 마련하여 기업의 CSR활동을 촉진하였지만 한국의 경우 CSR관련 규제는 중국만큼 강하지 않고 CSR활동은 기업 스스로의 선택에 의해 이루어지는 경향이 더 강하다. 본 연구에서는 규제의 정도 차이는 양국 기업들의 CSR활동의 효과에도 영향을 미칠 수 있으리라고 보고 전통적인 CSR-CFP 관계 연구를 양국의 기업들에 대해 진행하여 효과를 비교하였다. 본 연구의 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 한국과 중국 기업 모두 CSR활동은 차기년도(t+1) 기업가치에 대해 양(+)의 관계를 보여주었고 차차기년도(t+2) 기업가치에 대해서도 양(+)의 관계가 유지되었다. 이는 다수 선행연구의 결과와 마찬가지로 CSR활동은 기업의 이미지 제고와 이해관계자와의 조정기능의 확대로 단기적인 성과 개선으로 이어지고 나아가 장기적 기업가치 제고에도 도움을 준다고 할 수 있다. 둘째, 우리나라와 중국의 CSR지수를 각기 서열화한 변수를 통해 양국 CSR활동의 변화가 기업 가치에 미치는 영향을 비교한 결과, 한국 기업의 CSR활동이 중국 기업의 CSR 활동보다 기업 가치에 미치는 영향이 더 큰 것으로 나타났다. 이 결과는 CSR에서 산업별 차이를 통제하거나 양국 지표에서 공통된 항목들만 비교하여 지표 사이의 비교가능성을 높인 분석에서도 마찬가지로 나타났다. 이는 정부라는 단일 이해관계자의 영향을 크게 받은 CSR활동에 비해 산업별·기업별로 다양한 이해관계자들의 요구를 기업들의 필요에 의해 반영한 자발적 CSR활동이 기업가치와의 연관성도 더 높다고 해석된다. 본 연구의 결과는 첫째, CSR활동의 단기적 성과 개선 효과가 지속적임을 확인했는데, 이는 비교우위 확보를 위한 무형자산 창출을 위해 보다 적극적으로 CSR활동을 수행할 근거로 이해될 수 있다. 둘째, CSR에 대한 정책적 접근은 Top-down방식의 강제적 규제 보다는 다양한 이해관계자들의 요구에 기초한 기업들의 자발적 활동으로 유도될 때 보다 효과적이라는 점을 시사해 주고 있다.