수출입기업의 비대칭 헤지거래와금융시장안정에 대한 연구

Abstract

본 연구는 수출입기업이 선물환 시장에서 보이는 비대칭성의 원인을 분석하고, 비대칭성을 완화할 수 있는 제도적 보완책을 제안하는 것을 목적으로 한다. 수출입기업의 위험을 분해함으로써 두 기업집단에 노출된 위험의 이질성을 밝히고 비대칭적 헤지거래가 기업들의 합리적인 의사결정의 결과임을 보인다. 수출물가지수와 수입물가지수를 이용한 결과에 의하면, 수출기업은 수입기업에 비해 약 47.8% 가량 더 큰 위험에 노출되어 있을 뿐만 아니라 ‘가격위험’과 ‘환위험’으로 분해한 결과, 수출기업 총 위험의 약 44%가 환위험에 해당하는 반면, 수입기업은 총위험의 약 11%만이 환위험에 해당한다. 따라서 수출입 기업의 비대칭적 헤지거래는 이러한 위험의 구조적 차이에 의해 충분히 설명될 수 있다. 추가적으로 수출물품과 수입물품의 가격탄력성 차이와 관계된 수출입 기업의 가격책정정책이 이러한 위험의 비대칭성을 유발함을 설명한다. 마지막으로, 본고는 비대칭 헤지거래에 의한 물가상승압력 및 외환시장 교란의 가능성을 소개하고 이를 극복하기 위한 정책방안을 제안한다.